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（以下实质从国金证券《Q3铁路客运增速下滑 事迹同比下落》研报附件原文节录）祯祥航空(603885)2024年10月30日，京沪高铁发布2024年第三季度敷陈。2024Q1-Q3公司终了生意收入323.6亿元，同比增长4.8%；终了归母净利润100.2亿元，同比增长12.4%。其中，3Q2024公司终了生意收入114.9亿元，同比下滑0.9%；终了归母净利润36.6亿元，同比下滑3.2%。商量分析客运需求合手续增长，Q3客运增速下滑。2024Q1-Q3公司生意收入同比增长4.8%，主要系国内铁路客运阛阓款式向好还原。2024Q1-Q3寰宇铁路完成客运量33.4亿东谈主，同比增长13.8%；完成游客盘活量12555.7亿东谈主公里，同比增长8.8%。3Q2024公司生意收入同比下滑0.9%，主要或由于本线客运量较弱。3Q2024，寰宇铁路完成客运量12.4亿东谈主，同比增长6.8%；完成游客盘活量4776.2亿东谈主公里，同比增长1.0%。毛利率同比增长，用度率同比改善。3Q2024公司终了毛利率49.6%，同比下滑0.84pct，主要由于公司资本较为相识，收入下滑使得毛利率下滑。用度率方面，3Q2024年公司时刻用度率为5.6%，同比下落1.02pct，其中搞定用度率为1.76%，同比加多0.04pct；研发用度率为0.03%，同比加多0.02pct；财务用度率为3.77%，同比下落1.08pct，主要或由于公司存量借款减少，财务用度利息开销金额减少所致。由于毛利率同比下滑，3Q2024公司归母净利率为31.8%，同比下滑0.73pct。国庆数据翻新高，公司盈利有望合手续改善。2024年9月29日至10月8日，铁路国庆黄金周运载收官，客运多项办法创历史新高，寰宇铁路累计发送游客1.77亿东谈主次，日均发送游客1773.9万东谈主次，蚁集8天单日游客发送量超1700万东谈主次，其中10月1日发送游客2144.8万东谈主次，创单日游客发送量历史新高。中永恒看，公司奉行浮动票价机制，明天商务出行的刚性需求与京沪航路机票的加价将进一步为提价提供撑合手，同期子公司京福安徽的线位上风显贵，路网完善后，界限效应开释，盈利有望合手续改善。盈利瞻望、估值与评级探讨到铁路客运增速下落，下调公司2024-2026年归母净利润瞻望至128.3亿元、149.7亿元、166.8亿元（原137.7亿元、156亿元、173.9亿元）。保管“买入”评级。风险教导客运量建造不足预期、订价策略变化风险、安全风险、资本大幅变动风险、推进减合手风险。